한은 “외환시장 개입, 일시적인 환율충격 완화 효과”

BOK경제연구 보고서

2000년대 이후 우리나라의 외환시장 개입(오퍼레이션)이 일시적인 환율 충격을 완화하는 데에 효과적인 영향을 미쳤다는 분석이 나왔다.

3일 한국은행의 BOK경제연구 ‘우리나라 외환시장 오퍼레이션의 행태 및 환율 변동성 완화 효과’ 보고서(박준서 한은 경제연구원 선임연구위원, 최경욱 서울시립대 경제학부 교수)에 따르면 우리나라의 외환시장 오퍼레이션은 환율 변동성을 완화하는 데에 유의미한 영향을 미친 것으로 분석됐다. 이는 연구팀이 2005년 1월부터 2018년 12월까지 우리나라의 외환시장 오퍼레이션이 환율 변동성 완화에 얼마나 영향을 미쳤는지 모형을 통해 분석한 결과다. 실제 오퍼레이션 규모 자료가 아닌 외환보유액의 월중 증감액 자료가 활용됐다. 환율 변동성은 월평균 일일 환율 변동 폭(%)으로 정의됐다.

연구 결과, 1억 달러 상당의 매입 오퍼레이션이 이뤄졌을 때 환율 변동성은 0.003%포인트 완화됐다. 환율 안정화 효과는 외환시장 변동성이 높을수록 크게 나타났다. 변동성이 가장 높은 80~99% 분위에서 1억 달러 상당의 매입 오퍼레이션이 이뤄지면 변동성은 약 0.01%포인트 안정되는 것으로 추정됐다. 외환시장 개입은 특히 일시적인 환율 충격에 따른 시장 불안정성을 해소하는 데에 효과적이었다. 연구팀은 “이번 연구 결과는 외환당국의 정책목표가 외환시장을 안정화하는 데 있다는 것을 뒷받침했다는 데 의의가 있다”고 말했다.

유회경 기자 yoology@munhwa.com