증시 호조에 기업 신용위험 확대 ‘이례적’… 전문가 “정부 양적완화 정책 안 먹히는 것”

한경硏, 금융동향 보고서 지적

신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 사태 이후 급락했던 주가가 빠르게 회복됐지만, 기업의 신용 위험 정도를 나타내는 신용 스프레드(국고채와 회사채 금리 차이)는 오히려 확대되고 있다. 극히 이례적인 이런 현상은 장기금리를 낮춰 기업 투자를 촉진하기 위한 정부의 양적 완화 정책이 제대로 효과를 내지 못한데 따른 것으로 전문가들은 보고 있다.

한국경제연구원은 30일 ‘코로나19 위기에 따른 금융시장 동향과 시사점’ 보고서를 통해 “코로나19 확산으로 폭락했던 주가가 3월 중순 이후 빠르게 회복됐지만, 신용 스프레드는 지속적으로 확대되는 이례적인 흐름이 진행되고 있다”고 분석했다. 일반적으로 주가가 상승하면(기업에 대한 긍정적 전망) 신용 스프레드는 축소된다. 신용 스프레드 축소는 기업들이 금융시장에서 자금을 빌리기가 쉬워졌다는 뜻이다.

보고서는 “과거 사례를 보면 위기 시 주가와 신용 스프레드 간 역의 관계는 더욱 뚜렷하게 나타난다”며 “최근의 주가와 신용 스프레드 간 관계는 이례적”이라고 분석했다. 주식시장 호조에도 신용 스프레드가 축소되지 않는 것은 장기금리를 낮춰 기업 투자를 촉진한다는 양적 완화 정책의 정책목표가 실현되지 않고 있다는 의미라고 보고서는 지적했다.

이태규 한경연 연구위원은 “정부가 채권안정펀드를 확대하는 등 채권시장 안정대책을 이미 내놓았지만, 아직 본격적으로 시장에서 작동되지 않고 있다”며 “기업의 원활한 자금조달을 위해서는 신용 스프레드 축소가 바람직하다”고 말했다. 신용 스프레드 축소를 통해 기업투자 촉진을 유도해야 한다는 의미다. 또 회사채 수요가 보다 확대될 수 있도록 정책적 노력도 필요하다고 이 연구위원은 지적했다.

보고서는 이실물 부문 침체와 금융부문 호조라는 괴리현상의 장기화도 주의해야 한다고 경고했다. 이 연구위원은 “개인투자자들이 위기 상황에서 훨씬 공격적인 투자성향을 보이는 데, 실물과 금융간 괴리가 커질수록 결국 개인들이 짊어져야 할 잠재적 위험도 커진다”고 말했다.

임대환 기자 hwan91@munhwa.com