국내 IPO 사상 최대어 LG에너지솔루션, 기업가치는 얼마?

“55조~60조 원이 적정하다” 평가 나오는 가운데 100조 원 기대감도

국내 기업공개(IPO) 사상 최대어로 꼽히는 LG에너지솔루션이 본격적인 상장 작업에 착수하면서 기업가치 규모에 대한 시장의 관심이 집중되고 있다. 전문가들은 시장에서 기대하고 있는 최대 100조 원 규모의 밸류에이션까지 올라가려면 먼저 시장 점유율 확대와 영업이익률 제고가 따라줘야 한다는 분석이다.

9일 금융투자업계에 따르면 LG에너지솔루션의 기업가치 바로미터로는 글로벌 1위 전기차 배터리 제조사인 중국의 CATL이 비교된다. CATL의 시가총액은 이날 현재 약 167조 원 규모다. 시장 점유율을 빠르게 확대하면서 최근 시총이 1조 위안(약 175조 원)을 돌파한 바 있다. 글로벌 2위인 LG에너지솔루션의 상장 후 기업가치도 100조 원까지 갈 수 있다는 관측이 제기됐지만, CATL과 직접 비교하기에는 무리가 따른다는 게 전문가들의 지적이다. 우선 지난해 말 순이익 기준 CATL 주가수익비율(PER)은 180배로 전 세계 동종업계 평균 PER보다 47% 높은 수준이다. CATL과 BYD 등 중국 배터리 기업은 국내사 대비 2배 이상의 PER를 형성하고 있다. 중국 시장은 자체적으로 고속성장이 일어나고 있고 상대적으로 인건비도 낮기 때문에 미래가치에 대한 기대감이 주가에 높게 반영됐다.

시장 점유율 차이도 벌어지고 있다. 시장조사기관 SNE리서치에 따르면 올해 1∼4월 전 세계 전기차 탑재 배터리 사용량에서 CATL은 32.5％의 비중을 차지했다. LG에너지솔루션은 21.5％ 점유율로 2위를 기록했다. 삼성SDI가 5위(5.4％), SK이노베이션이 6위(5.1％)로 국내 배터리 3사의 점유율(32％)이 CATL보다 낮았다. 국내 3사의 점유율은 지난해 동기보다 3.1％포인트 하락한 반면, CATL은 전기차 내수시장 급성장에 힘입어 11.8%포인트 급등한 결과다.

업계에서는 이 같은 추세를 반영한 LG에너지솔루션의 상장 후 기업가치를 60조 원 안팎으로 추산하고 있다. 황규원 유안타증권 연구원은 “전 세계 전기차 시장은 2040년까지 연평균 17∼18% 성장할 전망”이라며 “LG에너지솔루션이 25% 수준의 점유율로 영업이익률 7∼8%를 달성할 때 미래가치를 현재가치로 환산하면 55조∼60조 원이 될 것”이라고 평가했다. 황 연구원은 “기업 밸류를 높이려면 점유율을 높이거나 이익률을 높이는 게 관건”이라며 “점유율을 30% 이상으로 확대하거나, 설비가동률을 기존 60% 남짓에서 70% 이상으로 높여 이익률이 10%대로 올라서면 시장 속도보다 빨리 성장해 기존가치에서 추가적인 알파가 될 수 있을 것”이라고 분석했다.

송유근 기자