넷플릭스, 워너브라더스 인수 가능할까…차입금 탓 신용등급 강등 위험

넷플릭스가 워너브라더스 인수 대금을 지불하기 위해 대규모 차입을 추진하면서 신용등급이 강등될 위험이 있다고 블룸버그 통신이 모건스탠리 보고서를 인용해 10일(현지시간) 보도했다.

모건스탠리 분석팀은 넷플릭스의 부채 증가가 투자자들에게 위험 요소라고 지적했다. 또 신용평가사 스탠더드앤드푸어스(S&P)글로벌에서 받은 A 등급이 BBB 등급으로 내려갈 수 있다고 전망했다.

넷플릭스는 지난 5일 워너브라더스의 영화·TV 스튜디오와 스트리밍 서비스 HBO 맥스를 720억달러(약 105조 6000억 원)에 인수하기로 합의했다고 발표했다. 블룸버그는 넷플릭스의 인수 조건에 월가 은행들로부터 590억달러(약 86조 5000억 원) 규모의 임시 부채를 조달하는 방안이 포함돼 있다고 전했다.

또 부채 부담도 늘어날 전망이다. 이번 인수전에서 뛰어든 경쟁사인 파라마운트 스카이댄스가 워너브라더스 전체를 대상으로 적대적 인수 제안을 내놓으면서 워너브라더스의 부채 포함 기업가치를 1080억달러 이상으로 평가해 넷플릭스의 부채 부담이 더 커질 수 있다고 블룸버그는 지적했다. 넷플릭스는 규제 당국의 승인을 받지 못할 경우, 워너브라더스에 58억달러(약 8조 5000억원)의 위약금을 물어줘야 한다.

그러나 블룸버그는 한때 대규모 투자로 부채가 쌓여 ‘뎃플릭스’(Debtflix)로 불리던 이 회사가 이제는 막대한 현금 흐름을 창출하고 있어 워너브라더스 인수에 필요한 부채를 감당할 수 있을 것으로 분석했다. 신용평가사 무디스는 지난 8일 넷플릭스의 A3 등급을 유지하며 “미디어 업계에서 가장 높은 평가를 받는 지식재산권 일부”를 인수함으로써 얻을 수 있는 이점을 근거로 제시했다. 다만 무디스는 신용 위험이 소폭 증가한 점을 반영해 전망을 ‘긍정적’에서 ‘안정적’으로 변경했다.

블룸버그는 이번 인수가 완료될 경우 넷플릭스의 부채가 지금의 약 150억달러에서 750억달러 정도로 증가할 것으로 추산했다. 그러나 새로 합병된 회사가 내년에 약 204억달러의 상각 전 영업이익(EBITDA)을 창출해 이자를 지급할 여력이 충분할 것으로 예상했다. 이런 수준에서 순부채는 EBITDA의 약 3.7배에 해당하는데, 이후 2027년에는 수익이 늘어 레버리지 비율이 약 2배 중반 수준으로 낮아지게 된다고 블룸버그는 전망했다.

이종혜 기자